投资银行摩根大通（JP Morgan）针对澳门2025与2026年的博彩前景进行了悲观预测，并解释称其原先预测的年度博彩总收入（GGR）增长3%如今看来过于乐观，并认为现在是时候「果断重设市场预期」。

在週二的报告中，由DS Kim领衔的分析团队表示，他们正在对自身假设进行压力测试，模拟2025年第四季博彩总收入按季下跌10%的最坏情况，以反映目前日益加剧的宏观经济逆风。分析师特别警告，中国经济放缓以及因中美贸易战而导致人民币贬值，将间接冲击澳门博彩股的表现。

在这一情境下，即使摩根大通尚未对六家澳门博企的评级做出大幅调整，市场整体EBITDA共识预测也可能面临10%至15%的下行风险。该行对银河、美高梅、金沙与永利维持「增持」评级，对新濠为「中性」，而对澳博则为「减持」。

分析师解释道：「从历史趋势来看，博彩总收入下降10个百分点大致意味着中国GDP减速约5个百分点，因此我们认为这一调整反映了合理的悲观情境。」

「我们根据美国的65年、中国（疫情前）15年的数据进行线性回归分析，结果强烈显示GDP增长是推动GGR的主要动力。」

摩根大通同时承认，若中国政府推出刺激措施或中美贸易紧张有所缓解，目前的假设亦有可能显得过于悲观。

报告指出，目前市场的整体预期「与现实日益脱节，落后于实际变化与资金撤出节奏，而非具前瞻性」，因此有必要进行预期重置。

「这种预期与现实的落差，强化了我们重设市场预期的立场，并希望市场能在第一季财报季后同步调整。这样的转变可为特定标的释放空间，让投资者终于能专注于『真实估值』，因为目前市场预测下修过慢，掩盖了其真正价值。」

根据摩根大通最新模型，预计2025年澳门市场GGR将按年下跌1%，至284亿美元；2026年则再下跌2%，至277亿美元，与目前市场普遍预测每年增长6%的预期相去甚远。

该行亦预测今年EBITDA将下跌5%，至73.2亿美元，2026年将持平，对比市场一致预期的2025年增长5%、2026年增长9%，差距明显。